今、世界の金融システムの裏側で、極めて不気味な動きが加速している。
ゴールドマン・サックスをはじめとする巨大金融機関の「プライベートクレジット（非公開債権）」ファンドに対し、合計で195億ドル（約3兆円）を超える巨額の解約請求が投げ込まれたのだ。
これは、単なる投資家の資金引き揚げではない。

私は、この解約ラッシュを既存の金融システムに対する「火炎瓶」だと捉えている。
プライベートクレジットは、市場で取引されないがゆえに資産評価が不透明であり、運営側の「言い値」で価格が維持されてきた側面がある。
しかし、ついに投資家たちはその幻想に耐えられなくなった。
不透明な評価というベールが剥がされたとき、そこに現れるのは、私たちが想像する以上に深刻な債務の焦げ付きである可能性が高い。

なぜこれほどまでに市場は歪んでしまったのか。その答えは、ドットコムバブル崩壊以来の四半世紀に及ぶ「クラッシュの先送り」にある。
本来、景気後退やバブル崩壊は、非効率な「枯れ木（ゾンビ企業）」を焼き切り、森全体を再生させるためのクリーンなリセットとして機能すべきものだった。

しかし、各国の中央銀行は過剰な流動性を供給し続けることで、その痛みを回避し続けてきた。
その結果、本来淘汰されるべきだった負債は、銀行のチェックを逃れる「プライベートクレジット」という極めて燃えやすい化石燃料に姿を変え、市場の隅々にまで蓄積された。
私は、「不健全なものは一度全部壊れろ」という冷徹な視点は、今の歪みきった市場において、もはや破壊的な正義でさえあると感じている。

プライベートクレジットは、よく「銀行のバランスシートの外にあるリスク」だと言われる。
そのため、たとえそこが破綻しても銀行本体は無傷であるという理論だ。しかし、それはあまりに楽観的な見通しだ。
そのファンドに資金を供給しているのは、巡り巡って大手金融機関や年金基金、保険会社といった、私たちの社会の「金庫」そのものだからだ。

「焼き切る」はずの火が、防火壁を越えて金融システムの中枢（バックヤード）に燃え移ったとき、それは学者の好む「整然としたリセット」を超えた、制御不能な大火災となる。
195億ドルの解約請求という火炎瓶は、すでにその導火線に火をつけた。
このリセットの炎がどこまでを焼き尽くすのか、私たちは歴史の転換点という名の最前線に立たされている。