現在の米国株市場を眺めていると、株価指数は高値を更新しているにもかかわらず、出来高が極めて薄いという奇妙な光景に出くわす。
私が思うに、これは市場参加者の多くが「この上昇に実体がない」ことを本能的に察知し、嵐の前の静けさを感じ取っている証拠だ。
確信なき買いが積み上げた価格は、砂上の楼閣のように脆く、流動性が一度枯渇すれば出口を求めて垂直落下するリスクを孕んでいる。

世の中が「AIによるバラ色の未来」を信じ込もうとしている裏で、賢明な者たちは、この出来高の薄さに市場の「迷い」を読み解いている。
数字上の資産価値が膨らむ一方で、その裏付けとなる「確信」が伴っていない現状は、極めて危ういバランスの上に立っている。

さらに私が「次の次」の危機として確信しているのが、AIチップ（GPU等）の膨大な在庫によるバランスシートの焦げ付きだ。
現在はNVIDIAのH100やB200が飛ぶように売れているが、ハードウェアの進化スピードが速すぎるあまり、巨額を投じてこれらを購入したハイパースケーラーたちは、「使い切る前に型落ちになる」という致命的なリスクを抱えている。

300万円以上するチップが、次世代機の登場とともに資産価値を劇的に切り下げざるを得ない（減損：Write-down）状況は、2026年度の市場において最も破壊力のあるテーマになるだろう。
NVIDIA自身ですら、特定市場向け製品で数千億円規模の在庫評価損や調達コミットメントの影響を受ける可能性が指摘されている。
AIバブルを支えてきた「資産」が、物理的な「ガラクタ」へと変わる日は近い。

この状況をさらに歪にしているのが、大手テック企業とAIスタートアップの間で行われている「循環取引」の存在だ。
大手がスタートアップに出資し、その資金で自社のクラウドサービスやチップを買わせることで、帳簿上の売上を膨らませる。
この自作自演のループが生み出した「利益」は、AI投資という魔法が生み出した一時的な幻想に過ぎない。

一度このメッキが剥がれ始めれば、AI企業の本当の収益力の低さが露呈し、投資家は一気に正気に戻るだろう。
物理的なハードウェアの寿命が尽き、デジタル上の数字が蒸発する中で、最後まで生き残るのは何か。
画面上の高値に一喜一憂するのではなく、資本の質と物理的なリアリティを冷徹に見極めることが、生存への唯一の鍵となる。